资本市场和证券监管机构专访

坦桑尼亚资本市场概述

TANZANIAINVEST一直在采访资本市场和证券管理局(CMSA)首席执行官Fratern M. Mboya博士,以了解坦桑尼亚的资本市场及其机构在这种框架中的作用。

资本市场和证券管理局首席执行官Fratern M. Mboya博士


TI:
达累斯萨拉姆证券交易所(DSE)成立于1998年。您如何评估上市dota2菠菜的业绩?

弗拉滕·姆博亚–资本市场和证券管理局: 如果您从1998年看所有上市dota2菠菜-除了正在重组的坦桑尼亚氧气有限dota2菠菜(TOL),由于这个原因,股价现在又开始回升-与IPO价格在大多数情况下增加了一倍,在某些情况下增加了两倍。

如果看股息收益率,大多数上市dota2菠菜都派发了大约20%的股息,而没有一个dota2菠菜的股息率低于10%。

TI: 上市dota2菠菜的数量仍然非常有限,远低于联交所的预期,只有极少数准国有dota2菠菜被私有化上市。为什么?

调频: 为了回答您的问题,我们需要从资本市场和证券管理局本身的成立来审视坦桑尼亚资本市场的发展。
资本市场和证券管理局成立于1994年,具有四个主要职能:

1)促进坦桑尼亚资本市场的发展
2)授予包括达累斯萨拉姆证券交易所在内的市场许可,以及诸如交易商,经纪人,投资顾问等市场专家
3)规范市场及其专业人员
4)就坦桑尼亚的证券业务向政府提供建议

{xtypo_quote_right}如果您查看股息收益率,大多数上市dota2菠菜都会派发大约20%的股息,而没有一个股息率低于10%。{/ xtypo_quote_right}很明显,当资本市场和证券管理局来到时是的,我们的存在没有市场,市场专业人士和产品;基本上没有什么可调节的。

因此,我们的主要责任是建立市场本身。最终,达累斯萨拉姆证券交易所于1998年成立。

其次,我们必须培训市场专业人员并获得他们的许可。

我们设法为前6个经纪商和经销商授予了许可。

最后,我们必须要列出dota2菠菜。

但是,我们的私营部门没有适合上市的dota2菠菜,特别是考虑到我们以前的社会主义背景。

此外,当时私人部门没有看到进入资本市场的好处,这就是为什么政府提供了首批准国有dota2菠菜上市和私有化的原因。

唯一进入的私人dota2菠菜是TATEPA。

因此,尽管需要有效的资本市场的原因是为像我们这样的新兴经济体提供长期融资,但可以说坦桑尼亚的资本市场在调动投资资源方面没有发挥重要作用。

无论如何,半国有半私有化是必要的,因为没有证据表明市场具有调动资源的能力,私人dota2菠菜就不会上市。

实际上,我们已经意识到,坦桑尼亚公众在资本市场投资方面的意识非常高,最近对首次公开发行(IPO)的超额认购就证明了这一点。

DAHACO IPO就是一个例子,发行价仅为40亿先令,但有43,000个订阅者,认购量达到310亿先令。

然后,我们完成了TWIGA Cement的较新的首次公开募股,发行价仅为230亿先令,但被20,000认购了920亿先令。

所以您注意到两件事。首先是意识在那里。

第二,我认为坦桑尼亚人没有积蓄来投资资本市场的神话是不正确的,而且人们正在为市场上更多的产品而哭泣。

下一个问题是如何引入新的私人dota2菠菜,以使他们看到资本市场可以是一种更便宜的筹集资源的途径,而不是它们如今正在使用的其他替代方案。

实际上,坦桑尼亚的大多数私营dota2菠菜都是家族企业,它们主要通过家族或通过从银行借款来补充资源。

由于私人dota2菠菜显然不喜欢所有权的稀释,因此很少有dota2菠菜债券通过dota2菠菜债券进入市场。

在资本市场和证券管理局{xtypo_quote_right},我们必须向他们证明,通过股权募集资金并接受所有权稀释,[dota2菠菜]可以廉价地筹集资源。{/ xtypo_quote_right}我们必须向他们证明通过筹集资金通过股权和接受所有权的稀释,他们有一个更便宜的筹集资源的选择。

在此程度上,我们与有上市潜力的dota2菠菜开始了研讨会,以更好地了解他们对上市的担忧。

结果表明,dota2菠菜担心以下事实:如果它们进入市场,则必须遵守全部披露规定。

由于这些dota2菠菜的会计核算可能并不十分透明,因此存在税收问题。

因此,我们已向政府提出建议,对有兴趣上市的这些dota2菠菜实施免税政策。

此外,最近,如果私人dota2菠菜上市资金超过35%,则在头3年内将有25%的dota2菠菜税优惠税率在2006-2007财政年度上市。

{xtypo_quote_right}在2006-2007财政年度上市的私人dota2菠菜,如果其资本超过35%,将在头三年享受25%的优惠dota2菠菜税。{/ xtypo_quote_right}现在的问题是,是否这对于那些在税收上更加服从的私人非上市dota2菠菜是不公平的,而且这可能是成功欢迎更多的私人dota2菠菜进入证券交易所的唯一途径。

引起的另一个主要关注是浮选的可感知成本。

dota2菠菜倾向于认为这样的成本,包括所有涉及的中介机构,例如达累斯萨拉姆证券交易所,顾问和保荐经纪人,都处于较高的水平,并且对他们而言是禁止的,其成本超过IPO价值的10 %至15%。

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这样做的原因是,上市的dota2菠菜仅出售政府的所有权,并且有一种安排来固定这些费用和支出中的一些费用,例如,对于经纪人,以在市场几乎不存在时鼓励它们。 。

因此,当时的费用并非全部由我们通过自由化开放的竞争所决定。

现在由发行人与市场专业人士协商费用,我们相信这将产生积极的影响。

第三个令人担忧的问题是,政府一直打算通过达累斯萨拉姆证券交易所(Dar es Salaam Stock Exchange)将其私有化的dota2菠菜在公开发行股票时给予公众折扣。

在确定了出售其所有权的IPO市场价格后,政府正在以很大的折扣出售股票。

一个例子是TWIGA Cementdota2菠菜最近的首次公开募股,其发行价为每股435先令。

上市后,价格上涨到700先令。

如果市场价格实际上是正确的,那么在这么短的时间内价格不会突然上升。

政府这样做是为了增强公众的能力并提高人们对资本市场的认识。

这是以不鼓励私人dota2菠菜上市为代价的,因为私人dota2菠菜理所当然地表示不能向公众提供这种折扣。

因此,政府现在应该考虑将折价降到最低,尽管对于私人dota2菠菜而言,总会有折价在5%的范围内,以确保股票被超额认购,并在二级市场上创造流动性。

因此,这些是我们在坦桑尼亚发展资本市场时必须面对的一些问题,但我认为我们已经到了必须将其中一些问题降至最低以鼓励dota2菠菜加入的阶段。

我们现在也必须是事实。

我们一直严重依赖于这些私有化的dota2菠菜,没有多少大型和好的dota2菠菜需要私有化。

因此,有必要集中精力于私营dota2菠菜,并鼓励它们进入资本市场。

做到这一点的唯一方法是让他们能够看到,资本市场是以较低的成本筹集资源的替代方法。

TI: 关于引入另类资本市场的好处已有一些讨论。您能澄清这个问题吗?

调频: 我们已经意识到的另一件事是,在达累斯萨拉姆证券交易所上市的条件被认为非常严格。

如果我们看坦桑尼亚的经济及其组成,我们会发现大多数dota2菠菜都是中小型dota2菠菜(SME)。

同样,有些大dota2菠菜希望进入市场,但由于如此严格的要求,它们没有资格,但投资者仍想购买这些证券。

也有一些初创dota2菠菜,它们的业务计划非常好,但是缺乏良好的记录。

因此,我们进行了一项“市场结构”研究,明确提出了建立替代投资市场的建议,该市场只是一个风险较高的市场。

事实上,世界银行第一倡议分析了建立这样一个替代市场的机会,其结果是积极的。

因此,我们现在正在建立这样的市场,在我看来,我们将不得不欢迎很多dota2菠菜。

坦桑尼亚资本市场的外国投资

TI: 达累斯萨拉姆证券交易所对外国投资者开放程度如何?

调频: 坦桑尼亚银行(BOT)法规允许外国投资者持有上市dota2菠菜最多60%的所有权。

{xtypo_quote_right}坦桑尼亚银行的规定允许外国投资者持有上市dota2菠菜最多60%的所有权。{/ xtypo_quote_right}问题是大多数上市dota2菠菜的股份已经持有最多60%的资本由没有摆脱资本的战略外国投资者投资。

因此,外国投资者目前可以参与市场,但流动性不存在。

TI: 外国参与达累斯萨拉姆股票有哪些好处?

调频: 达累斯萨拉姆证券交易所的确定外国投资者在建立您的市场信誉方面起着主要作用,也间接吸引了外国直接投资。

这样,联交所还可以充当外国投资者与当地合作伙伴合资的退出机制。

TI: 如何确保外国投资者了解坦桑尼亚?

调频: 首先,我想强调坦桑尼亚提供的投资机会的数量和数量,特别是在我们转型和发展经济的过渡时期。

我们在旅游业,矿业,工业以及最近的农业领域都有着巨大的发展潜力,随着一些土地法律的修订(据说禁止农业投资),政府将重点放在农业领域。 {xtypo_quote}我认为[…]坦桑尼亚跻身非洲最佳投资目的地之列。{/ xtypo_quote}

其次,有一个实际上吸引外国投资者进入的有利环境,包括政府有意给予的税收优惠。

第三,我们拥有引以为傲的政治稳定,这种稳定已经持续了很长时间。

最后,我们会遇到一个稳定的宏观经济框架,这要靠坦桑尼亚中央银行(BOT)确保的价格稳定以及政府正在采取的适当财政措施来实现。

这就是为什么我们与国际货币基金组织(IMF),世界银行(WB)和其他双边国际机构有着非常良好的关系的原因。

我认为,鉴于上述所有原因,坦桑尼亚跻身非洲最佳投资目的地之列。